Ανάλυση - Για τις αγορές, ευρωζώνη ποσοτικής χαλάρωσης δεν είναι πλέον αδιανόητη
ΛΟΝΔΙΝΟ |
ΛΟΝΔΙΝΟ (Reuters) - Πρόκειται για κάποιο μέτρο το βάθος του ανησυχία για κρίση του χρέους της Ευρώπης ότι ορισμένοι παράγοντες της αγοράς συζητούν ενεργά την ευκαιρία της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας εκτύπωση ευρώ - κάτι που έχει πει ότι δεν θα κάνει ποτέ.Σε αντίθεση με την Τράπεζα της Αγγλίας ή της Federal Reserve των ΗΠΑ, η ΕΚΤ δεν έχει την ιστορία της δημιουργίας μαζικές ποσότητες του νέου χρήματος μέσω των αγορών κεφαλαίων και ποτέ δεν φάνηκε ανοικτό σε μια τέτοια κίνηση, δεδομένου ότι η εντολή της είναι να κρατήσει τον πληθωρισμό υπό έλεγχο.Ακόμα και στο αποκορύφωμα της χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008, το πιο κοντινό στην τράπεζα πήγε στην λεγόμενη ποσοτική χαλάρωση ήταν η αγορά του σχετικά σπάνιες καλυμμένων ομολογιών και έχει αποστειρωθεί όλων των άλλων μέτρων ρευστότητας της για την πρόληψη τυχόν επιπτώσεις στον πληθωρισμό.
Αλλά η ζώνη του ευρώ κρίση του χρέους έχει φτάσει σε κρίσιμο σημείο στο οποίο οι αγορές - λογικά ή όχι - να αρχίσουν να σκέπτονται σχετικά με το αδιανόητο.
Οι κανόνες της ΕΚΤ επιτρέπουν να αγοράσετε οποιοδήποτε περιουσιακό στοιχείο εκτός από κρατικά ομόλογα απευθείας από τις κυβερνήσεις.
"Νομίζω ότι είναι αναπόφευκτη", δήλωσε ο Robert Talbut, επικεφαλής επενδύσεων στην Royal London Asset Management, η οποία τρέχει περιουσιακά στοιχεία αξίας περίπου 40 δισ. λίρες.
"Μπορούν επίσης να αντιμετωπίζουν την προοπτική ότι αν δεν κάνουν κάτι ριζοσπαστικό θα είναι κοιτάζοντας κάτω σε ευρωπαϊκό ύφεση."
Talbut υποστηρίζει ότι σε συνδυασμό με την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών και την ανάλωση του ελληνικού χρέους, ποσοτική χαλάρωση θα έχουν μια καλή ευκαιρία να φέρει την κρίση στο τέλος της.
Άλλοι αναλυτές αναφέρουν την πολιτική αδυναμία τους ηγέτες να κινηθούν αρκετά γρήγορα για να πάρει μπροστά των αγορών και να μετριάσει την πίεση επί των μελών της ζώνης του ευρώ θεωρείται πολύ μεγάλο για να σώσει, όπως η Ισπανία ή η Ιταλία .
Οι λύσεις που διαθέτουν οι κυβερνήσεις, όπως η κοινή ομόλογα της ζώνης του ευρώ, θα μπορούσαν να αντιμετωπίσουν δυνητικά μακρά συνταγματική προκλήσεις και μπορεί απλά να είναι πολιτικά αναιρεθεί.
"Αυτοί (ΕΚΤ) είναι το μόνο παιχνίδι στην πόλη αυτή τη στιγμή, επειδή οι πολιτικοί δεν μπορούν να κινηθούν τόσο γρήγορα», δήλωσε ο Charles Diebel, επικεφαλής των αγορών στρατηγικής σε Lloyds Bank.
ANTITHESIS
Η ΕΚΤ, φυσικά, έχει βάλει πάντα το βάρος της απόδειξης στις κυβερνήσεις τους και είπε ότι η λύση στην κρίση είναι υπεύθυνη για τη δημοσιονομική πολιτική και πλαισίων. Έχει πει ότι δεν πρόκειται ποτέ να ξεκινήσει ολοκληρωτική ποσοτικής χαλάρωσης και δεδομένου κανένα σημάδι να αλλάξει άποψη.
Πρόεδρος Jean-Claude Trichet, ο οποίος φιλοξενεί τελευταία συνάντησή του την επόμενη εβδομάδα, λέει ότι ο ρόλος της τράπεζας κατά την κρίση του έχει μόνο ποτέ για τη διατήρηση των αγορών καλολαδωμένη και παρέχοντας μια σταθερή βάση για τον πληθωρισμό.
Για να δημιουργήσετε μεγάλες ποσότητες του νέου νομίσματος σε μια εποχή που ο πληθωρισμός είναι ήδη πολύ πάνω από το 2 τοις εκατό στόχο της τράπεζας θα είναι η αντίθεση μιας δεκαετίας προσεκτικό έλεγχο των τιμών.
Ωστόσο, ορισμένοι αναλυτές συζητούν πώς θα μπορούσε να γίνει.
Η ΕΚΤ είχε δαπανήσει € 60 δισεκατομμύρια στην υποθήκη που σχετίζονται με τα καλυμμένα ομόλογα σε ένα μονοετές πρόγραμμα που ξεκίνησε τον Ιούνιο του 2009. Οι εκθέσεις MEDIA έχουν πρόσφατα πρότεινε ότι θα μπορούσε να το κάνει αυτό και πάλι, αλλά να είναι σε θέση να απελευθερώσει ένα μεγαλύτερο χοντρό κομμάτι των χρημάτων που θα έπρεπε να εξετάσει την αγορά πιο ρευστά στοιχεία ενεργητικού.
Ενώ η αγορά εταιρικών ομολόγων ή μετοχών μπορεί να προκαλέσει μια δραματική αλλαγή του κλίματος των αγορών και την τόνωση της ανάπτυξης, μπορεί να μην πάει στην καρδιά του προβλήματος, που είναι οι κυβερνήσεις που αντιμετωπίζει αυξανόμενη πίεση της χρηματοδότησης, όπως τα spreads κρίση.
Είναι αγοράζουν ιταλικά και τα ισπανικά χρέους δευτερογενείς αγορές και έμμεσα βοηθά τις δύο κακοποιημένες ίδιες οι κυβερνήσεις ταμείο κρατώντας ένα καπάκι στις αποδόσεις. Η κεντρική τράπεζα της χώρας 17-μπλοκ έχει δαπανήσει € 156 500 000 000 (£ 136 000 000 000) για την αγορά δημόσιου χρέους από το Μάιο του περασμένου έτους, πρώτα αγοράζουν ελληνικά, ιρλανδικά και πορτογαλικά χαρτί.
Αλλά είναι αποστείρωση τις αγορές με την άρση ένα παρόμοιο ποσό χρημάτων από τις αγορές. Εάν η Επιτροπή αποφάσισε να εντείνει τις αγορές ομολόγων και να σταματήσει την αποστείρωση, αυτό θα σήμαινε ουσιαστικά ποσοτικής χαλάρωσης.
«Όταν η κρίση κλιμακώνεται η ΕΚΤ να επιταχύνει στο πιάτο", δήλωσε ο Ken Dickson, διευθυντής επενδύσεων για FX και τις αγορές χρήματος στην Standard Life, το οποίο τρέχει περιουσιακά στοιχεία αξίας £ 157 000 000 000.
"Θεωρούμε ότι αυτό τρέχουσα φάση της κρίσης, όπως εκείνη όπου η ΕΚΤ πρέπει να λαμβάνει όλο και μεγαλύτερη μέτρων αγορά ομολόγων, την αποτελεσματική χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής μέσω ενός ευρωπαϊκού στιλ ποσοτική χαλάρωση».
Μεταφράζει την άποψή του σε ένα στοίχημα που ευρωζώνης βραχυπρόθεσμα επιτόκια έχουν "πολύ περιορισμένο περιθώριο ανόδου κατά τη διάρκεια των επόμενων 18 μηνών." Αυτό δεν πάει τελείως ενάντια στην τάση της αγοράς, αν και - η ΕΚΤ αναμένεται τώρα να μειώσει το βασικό της επιτόκιο της, και να επεκτείνουν τις διευκολύνσεις ρευστότητας στις βραχυπρόθεσμες.
ΑΝΑΒΑΘΜΙΣΗ ΤΗΣ πολύ μακριά;
Αλλά στοιχήματα ιταλικά και ισπανικά κρατικά ομόλογα έναντι γερμανικού bund, για παράδειγμα, στην άποψη ότι η ΕΚΤ θα σε κάποιο σημείο συνεχίσει ποσοτικής χαλάρωσης, δεν είναι ακόμα οι επενδυτές κάτι που κάνουμε.
Η ΕΚΤ έχει ήδη διίστανται σχετικά με το αν για την αγορά κρατικών ομολόγων σε όλες, με αποτέλεσμα την αποχώρηση δύο υψηλόβαθμων γερμανών τακτικών λέγοντας ότι διευκολύνει την πίεση στους πολιτικούς για τη μεταρρύθμιση.
"Η σημαντική ισχύ στην αγορά (πρόγραμμα αγοράς ομολόγων) είναι να παρέχει κάποια σταθερότητα στην αγορά», δήλωσε ο Russell Silberston, επικεφαλής των παγκόσμιων επιτοκίων στη Διοίκηση Investec Asset, ο οποίος διαχειρίζεται περίπου 31 δισεκατομμύρια δολάρια (£ 19.800 εκατομμύρια) σε παγκόσμιο επίπεδο.
"Αλλά μήπως τότε να γίνει ο αγοραστής της έσχατης ανάγκης που χρηματοδοτείται από τυπωμένα χρήματα; νομίζω ότι αυτό είναι του μεγέθους πολύ μεγαλύτερη από ό, τι έχουν κάνει μέχρι τώρα. Όπως έχουν τα πράγματα σήμερα, είναι πάρα πολύ μακριά."
Επικεφαλής του παγκόσμιου Morgan Stanley της οικονομίας Joachim Fels λέει η συζήτηση για ποσοτικής χαλάρωσης αντανακλά μια πιο ουσιαστική ένταση στην κρίση, η οποία θα μπορούσε τελικά να οδηγήσει σε μια αλλαγή στην επίσημη εντολή της ΕΚΤ.
Επισημαίνει ότι έχουν ιστορικά κεντρικές τράπεζες πάντα έχουν χρησιμοποιηθεί για την επίλυση σημαντικών προβλημάτων και ότι η αποκλειστική αφοσίωση των τραπεζών για τον πληθωρισμό είναι μια αντανάκλαση μιας ιστορικής ανάγκης στη Γερμανία, που μπορεί να είναι συγκλονισμένοι από τα τρέχοντα γεγονότα.
«Αυτό που λείπει στην Ευρώπη είναι η πρόσβαση στην κεντρική τράπεζα. Όλοι ξέρουμε το γιατί. Ήταν προϋπόθεση της Γερμανίας για την ένταξη στη ζώνη του ευρώ, μετά τον υπερπληθωρισμό της δεκαετίας του 1920. Αλλά στο τέλος, είναι ένα ελάττωμα κατασκευής."
(Πρόσθετη υποβολή εκθέσεων από Harro δέκα Wolde)
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου